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标题: [买入评级]海康威视(002415)公司跟踪报告：业绩持续增长 AI视频入口效应增强 [打印本页]

作者: 繁队卫 时间: 2017-7-29 14:08 标题: [买入评级]海康威视(002415)公司跟踪报告：业绩持续增长 AI视频入口效应增强

[买入评级]海康威视(002415)公司跟踪报告：业绩持续增长 AI视频入口效应增强
投资要点个人写作： 
业绩增长稳健。公司公告，2017 上半年总营业收164.48 亿元，同比增长31.02%，营业利润为38.12 亿元，同比增58.16%，利润总额为38.45 亿元，同比增长26.29%，归属于上市公司股东净利润为32.92 亿元，同比增长26.22%。业绩增长的主要因素为国内市场环境较好，公司基于对客户深入了解持续进行技术创新，扩大产品覆盖面，提高产品性能女孩起名字大全，使销量提升。 
毛利率再提升，研发继续高投入。2017 年上半年公司综合毛利率为42.72%，同比增加1.14 个百分点，盈利能力继续提升。分产品（1）前端音视频产品意大利语你好，收入84.7 亿元，同比增长28.3%，毛利率48.9%；（2）后端音视频产品，收入25.8 亿元，同比增长18.3%，毛利率49.0%；（3）中心控制产品，收入18.93 亿元中草药图谱及名称，同比增长60.0%，毛利率45.3%；（4）工程施工怎样去除口臭，收入4.28 亿元鸡眼怎么根治，同比增加4.96%，毛利率9.6%视频会议系统方案，同比增加2.4 个百分点中西医结合执业助理医师考试真题；（5）创新业务，收入6.14 亿元，同比增长160.5%，毛利率32.7%。费用方面，公司上半年销售费用率为10.50%，同比增加0.84 个百分点，管理费用率为10.71%，同比增加0.4 个百分点，基本维持稳定。此外，公司在报告期内继续保持了高研发支出，上半年总投入为14 亿元，同比增长50%。 
上半年经营现金流为负是正常情况。上半年，海康威视经营现金流量金额为-19.43 亿元，去年同期为3.98 亿元，16 年为公司自2010 年上市以来唯一上半年现金流为正的年份。2015年公司上半年经营现金流量金额为-19.19 亿元，2010-2014 年均在-2 亿元左右，主要原因是原材料采购和员工年终奖现金支付多集中于上半年，属于公司经营的正常情况。 
开拓智能视觉领域，坚持以视频应用为核心。7 月14 日，海康威视与浙江大学签署了有关智能视觉，深度学习等前沿技术研究的战略合作协议。公司一直坚持以视频监控为核心，通过内部研发，外部合作等方式开拓AI 技术在视频方面的市场应用和产品模式。2016 年公司推出基于GPU/VPU 和深度学习技术的“深眸”系列智能摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等系列产品。公司的AI 产品覆盖前端到后端，整合应用于各个行业解决方案中美术教育毕业论文。 
盈利预测与投资建议。我们认为， AI 产品的落地有望逐步为公司贡献新的盈利增长点安神补脑液治失眠吗。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为1.01/1.34/1.85 元。 
参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 38 倍，6 个月目标价38.90元/股，维持“买入”评级。 
风险提示。AI 产品进展低于预期的风险，系统性风险。

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